Wprowadzenie: W miarę poluzowania filarów kosztowych PO wykazuje nieoczekiwaną odporność10 marca cena ropy WTI spadła o prawie 20% w notowaniach śróddziennych, pozostawiając wsparcie kosztów dla chemikaliów na niższym szczeblu łańcucha dostaw pozornie na skraju załamania. Jednakże krajowy rynek tlenku propylenu (PO) wytyczył wyraźnie niezależną ścieżkę. Od 25 marca ceny loco fabryka PO w północnych Chinach wzrosły do poziomu12 500–12 600 RMB/tonęzakres. Jaka logika leży u podstaw tego wyraźnego „oddzielenia cen” pomiędzy spadającą ropą naftową a rosnącym PO?
I. Strona podaży: szczelność etapowa w ramach „dynamicznych mikro-korekt”Obecna produkcja krajowa nie charakteryzuje się scentralizowanymi zmianami-na dużą skalę, ale raczej wzorcem„obniżone stawki operacyjne w połączeniu z częstymi-krótkoterminowymi zakłóceniami”.Kluczowe jednostki,-w tym Shandong Jinling, Qixiang Tengda i Lihuayi Weiyuan-utrzymują obciążenie na poziomie jedynie 60–80%, podczas gdy w firmach takich jak Shandong Sanyue zdarzały się sporadyczne-krótkoterminowe przestoje.Uwaga:To zmniejszenie podaży nie jest nieodwracalnym-długoterminowym cyklem konserwacyjnym. Jeżeli poprawa marż doprowadzi do szybkiego ożywienia obciążenia operacyjnego, obecna krucha równowaga może w każdej chwili zostać wywrócona do góry nogami.
II. Logika kosztów: ukryte przeniesienie premii geopolitycznych z „ropy” na „logistykę”Podczas gdy ceny ropy naftowej wykazują tendencję spadkową, odporność kosztów logistyki zapewniła niewidzialny minimalny poziom cen PO. W związku z utrzymującymi się napięciami wCieśnina Ormuz, stawki frachtowe VLCC (Very Large Crude Carrier) z Bliskiego Wschodu do Chin pozostają podwyższone. Ryzyko geopolityczne przesunęło się z „premii surowcowej” na „obciążenie kosztami logistyki”. To przeniesienie kosztów- wiąże się z pewnym opóźnieniem, skutecznie równoważąc w krótkim okresie część niedźwiedzich nastrojów wywołanych krachem na ropie naftowej.
III. Strona popytowa: „Załadunek-z góry” i debet w popycie na polieter w obliczu cieni taryfowychNiedawny wzrost popytu zagranicznego bardziej przypomina ostateczną „wyścig o podaż” przed potencjalną zmianą polityki. W następstwie ostatecznego zalecenia indyjskiego Ministerstwa Handlu i Przemysłu w sprawie ceł antydumpingowych-na chińskie poliole polieterowe rynek przygotowuje się na „spadek drugiego buta”. Aby zabezpieczyć się przed potencjalnymi kosztami handlowymi, indyjscy nabywcy agresywnie-załadowywali zamówienia z wyprzedzeniem, co doprowadziło do tymczasowego wzrostu popytu eksportowego.
Wnioski i perspektywy: „ostrożna czujność” w środowisku o dużej-zmiennościPodsumowując, obecny wzrost cen PO wynosi:„fazowy mocny wzór”wynikają z dostosowań w zakresie podaży krajowej, geopolitycznych premii za logistykę i zwiększenia-zamówień zagranicznych.
Jednakże przy cenie 12 600 RMB/tonę niezbędny jest pewien stopień trzeźwości. W obliczu potencjalnych wahań w polityce rabatów podatku wywozowego w kwietniu i możliwości powrotu niewykorzystanych mocy produkcyjnych na rynek, branża producentów surowców zbliża się do skrzyżowania „debetu popytowego” i „odbudowy podaży”. Choć w krótkim okresie ceny mogą-utrzymywać się na wysokich poziomach w przedziale, marginalne osłabienie tych czynników wspierających wymaga szczególnej uwagi. Ostatecznie powrót do wewnętrznych podstaw popytu-może być tylko kwestią czasu.